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来源：北京商报
岁末年初历来是券商研究领域的人事变动高峰期，2026年同样如此。开年以来，有中型券商集中“换血”，也有头部机构进行布局调整，从各家分析师的流动看，呈现“离职集中、高端集聚、赛道分化”的特点。据中证协执业信息及公开资料，开年仅一个多月，已有十余名券商分析师发生离职、跳槽或履新。其中，浙商证券成为人员调整最为集中的机构之一。与此同时，部分头部券商在宏观策略、海外研究等方向持续加码。业内人士认为，2026年开年的人事变动潮，本质是卖方研究从“规模扩张”向“质量竞争”转型的阵痛。
两位领军人物现调整
2026年初，券商研究领域人事变动越发频繁。头部券商研究所在跨境研究、宏观策略等关键方向出现人事调整。北京商报记者注意到，兴业证券原经济与金融研究院联席院长、全球首席策略分析师张忆东已于今年2月正式加盟国泰海通，拟担任海通国际证券执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家，负责分管股票研究部与股票销售交易部，并推进研究业务的跨境一体化协同。
公开资料显示，张忆东曾任兴业证券全球首席策略分析师、兴业证券研究院联席院长、海外研究中心总经理，兴证（香港）金控副行政总裁。2002—2006年在台湾宝来证券负责港股策略。是总量领域第一位白金分析师，多次获得多类权威分析师评选第一名。
同在2月，另一位券商研究领域的代表性人物——沈明高宣布退休。此前，沈明高长期担任广发证券全球首席经济学家、产业研究院院长。作为长期深耕宏观与产业研究的代表人物，其退出同样标志着部分头部券商研究团队进入新一轮调整阶段。
在市场环境变化的背景下，财经评论员郭施亮指出，券商行业分化明显加剧，机构为争夺优质人才开出宽厚条件，但对高端人才的专业要求也越来越高，赛道分化趋势加强。
中小券商加速“换血”
相较于头部券商的核心人员调整，中小券商的人事变动更呈现出节奏快、覆盖面广的特点。以浙商证券为例，公开信息显示，2026年开年以来，该机构已有超过10名分析师相继离任或新任。
其中，仅1月就有多位分析师出现变更，包括2025年新财富银行研究第一名得主、浙商证券原银行首席梁凤洁将转向买方机构，浙商证券原化工首席李辉、化工团队分析师李佳骏入职华源证券，家电领域牵头人张云添加入广发证券，通信行业分析师王逢节入职华创证券等。步入2月，浙商证券研究所人事调整仍在继续，宏观联席首席分析师廖博、电新-新能源车领域负责人黄华栋、家电行业分析师芦家宁、固收分析师杜渐等至少4名分析师，也已在中证协从业人员系统中无相关执业信息。
整体来看，此轮离任人员中不乏核心研究力量。而核心分析师的集中流动，也使市场对中小券商研究所稳定性与调整路径产生更多关注。
对于本轮人事变动，某券业知名分析人士向北京商报记者透露，从过往经验看，分析师在一家券商的任职时间大多在3—4年，此次开年密集出现人事调整也属正常情况，相关分析师也可能都在探索新的发展方向。据其分析，本轮调整应属于各家券商研究所正常的更新换代，并非被动调整或其他因素，而时间上的集中也可能是一种巧合。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜则认为，浙商证券此轮人事震动并非偶然，而是多重压力叠加的结果。一方面，公募费率改革深化导致分仓佣金持续收缩，卖方研究的传统商业模式遭受根本性冲击，一些研究所面临“增收不增利”的压力。另一方面，考核激励机制与研究员诉求的错配，以及快速扩张后部分核心研究人员“薪资高且预期向上”的诉求与机构降本增效导向产生矛盾，共同触发了此次核心人才的集中调整。
他强调，浙商证券的情况并非个案，而是当前卖方研究行业调整的一个缩影。同期国盛证券、国投证券等同样面临人员流失的情况。人员流动的长期影响正悄然重塑行业格局。柏文喜分析，这种集中流动将加剧研究格局的“马太效应”，研究资源进一步向头部券商集中，而部分中小券商则可能寻求差异化、特色化的发展路径。
从规模扩张向质量竞争转型
在人员流出的同时，浙商证券研究所亦在同步进行人才补充与团队重组。自2025年12月起，包括财通证券研究所原业务副所长毕春晖、天风证券（维权）研究所原食品饮料首席分析师张潇倩在内的多名资深研究人员相继加盟浙商证券研究所。其中，毕春晖出任研究所副所长、大周期组组长、建筑建材新材料首席分析师，张潇倩任食品饮料组首席分析师。
此外，公开信息显示，杜秦川亦已接棒奔赴买方的梁凤洁，担任浙商证券研究所大金融组组长、银行和政策首席分析师。资料显示，杜秦川长期深耕宏观经济与金融核心领域，拥有约9年国家发改委工作经历，期间主持或参与约50项重要课题，在政策研究与宏观分析领域积累了较为系统的研究经验，于2025年6月在浙商证券登记为“一般证券业务”，同年12月变更登记为“证券投资咨询（分析师）”。
柏文喜认为，浙商证券在核心人员流动的同时引入具备政策研究与宏观分析背景的人才，显示其正在从“野蛮生长”转向“精兵简政”。
从人才流动的角度看，郭施亮指出，在牛市环境下，券商人才流动加快，高端人才更倾向于向晋升空间大、成长空间大的机构流动。在结构性行情下，不同研究赛道分化明显，对分析师专业能力和长期研究积累提出了更高要求。
柏文喜则认为，2026年开年以来的券商研究所人事震荡，本质是卖方研究从“规模扩张”向“质量竞争”转型的阵痛。对于没有独特研究IP和稳定激励机制的机构，即便短期冲量成功，也难以留住核心人才。
展望未来，郭施亮表示，随着市场环境演变，人才流动会更倾向于专业化、结构化的趋势，不同行业的高端人才需求旺盛，券商研究所会更加专注服务意识、专业能力以及行业分析能力，打造出专业化、个性化的服务。
柏文喜也进一步指出，未来行业将呈现“高端集聚、赛道细分、流动常态化”特征，研究价值终将回归深度与独立，而非简单的服务频次。
而在前述分析人士看来，当前券商研究行业进入到一轮深度调整，对于研究所和旗下分析师而言，还是需要靠研究基本功来突围。具体来看，“T型”人才会更具优势，即兼具广博的知识面和深度研究能力的分析师。同时，这些人才也需要从卖方研究的业务出发，聚焦在如何服务好客户，与客户共同成长等方面，让提供的业务具备多元化的价值。
北京商报记者 刘宇阳 实习生 姚榕琰
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